准备金率还会上行？

　　较低的超储率在年初就已经出现，但从紧的货币政策基调并没有变。鲁政委认为，对央行来说，控制通胀是首要任务，通胀本身是由于货币供给过多造成的，如果不出现一段时间的货币供给的降低，通胀压力难以真正缓解。

　　值得注意的是，近期央行突然宣布上调金融机构人民币法定存款准备金率1个百分点，并分两次执行。央行行长周小川近日表示，为对付上调燃油价格可能会加剧通货膨胀的局面，央行可能会制定更有力的政策。

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　　“从这个角度讲，央行的政策力度不会放松。”鲁政委认为，尽管已经到了17.5%，人民币法定存款准备金率今后还有可能继续上调。

　　“银行习惯了经济扩张时期的运营模式、习惯了扩张存贷差这样一种经营模式，不压到快要接近极限的时候，怎么能够指望它压缩信贷呢？”分析人士表示。

　　关注流动性时点变化

　　分析人士还认为，从日益下降的超储率来看，对银行来说流动性管理已经到了很重要的程度。

　　一位债券分析师认为，央行的对冲操作往往根据上一段时间的情况，在实施对冲操作的时间段内，有可能市场的流动性就发生了变化。“刚好央行收紧了，市场流动性刚好也收紧了，这样造成双重效果。”

　　这位分析师表示，在油价上涨、美国经济下滑等因素影响下，今年流动性的波动实际上要大于去年，而外汇流入带来大量外汇占款，增加了基础货币，也加剧了流动性的波动。“现在流动性的波动比去年有所增加，这样在时点上的把握就不太容易。”

　　鲁政委认为，国有银行分支机构众多，在流动性管理上，可能存在的分支机构和总行之间的“博弈”问题需要解决。

　　实际上，流动性时点分布不均衡的问题已经引起央行重视。央行近日发布的《中国金融稳定报告（2008）》显示，要关注资金头寸的时段变化，采取综合配套措施，健全流动性管理微观机制。该报告称，银行体系资金流动性不断增强，银行业流动性总体偏多，但部分时段、部分领域和部分中小银行业金融机构流动性趋紧，银行业流动性管理面临新的挑战。

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