2007年10月以前，中国房地产市场上演了惊心动魄的一幕：房价快速疯涨，地价快速飙升，“地王”层出不穷。买房的一房难求，买地的满世界飞跑，大大小小的房地产企业都浸泡在圈地的浪潮中。已股票上市的企业用资本市场上所融来的资金疯狂圈地以待增发再融资，未上市的企业也疯狂圈地以为IPO做准备。直到2007年9月27日“房贷新政”出台，投资购房者被重力棒打，房地产市场预期急剧逆变，市场观望日浓，全国性房价开始进入阶段性理性回归式的下降通道。

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　　由于作为资金密集型的房地产业，土地是房地产企业所赖以生产、经营的最主要也是最重要的生产资料，所以地价与房价之间从来就是血肉相依的关系。实际情况往往是，当房价看涨，房价走势预期向阳，地价跟着房价也快速飙升。而当房价开始下跌，房价走势预期向阴，地价便抢先于房价快速下降，并进一步带动房价继续下降。时至今日，虽然全国各地一般性而言房价下降的幅度尚不是很大，但二手地价正以比房价下降幅度大得多的幅度下降。政府垄断地源的一手地，也纷纷流拍。

　　据不完全统计，受39号令、“房贷新政”等调控政策的影响，自2007年10月开始，仅仅两个多月时间，据不完全统计，全国就已有超40次土地招标拍卖“流拍”或底价成交。

　　进入2008年，土地招标拍卖“流拍”继续蔓延，除北京市广渠路15号这一地理位置极佳、备受地产商瞩目的地块于1月16日因投标企业不足3家而出人意料地流拍外，1月4日，福建省福州市拍卖2007年12月25日流拍的3幅土地，总面积达300885平方米。广东省深圳市新年首次推出的两块限价商品房用地４日在深圳市土地房产交易中心公开招标，一宗位于龙岗区的地块因无人竞投而流“拍卖”，位于宝安区龙华街道的地块使用权成功出让，但竞投的企业也只有两家。1月7日，江苏省常州市土地市场举行了2008年的第一场国有建设用地挂牌出让活动。8宗土地，2宗“流拍”、3宗底价中标、3宗略有竞争。1月17日，江苏省南京市国土局举行的新年首场土地拍卖会上，5幅地块有3幅以底价成交，而最受业内关注的铁心桥地块“流拍”。此后，加上中央政府明确2008年实行从紧的货币政策，在受继24号文、39号令等系列土地政策调控、行政调控之后，国务院办公厅又于2008年1月7日下发《国务院关于促进节约集约用地的通知》（国发［2008］3号，以下简称“通知”）的影响，虽然各地政府大量减少推出新地，而土地招标拍卖“流拍”依然在全国继续蔓延。最近，深圳市在一周之内竟然有6块地流拍：继4月8日5块地流拍4块之后，11日，深圳土地交易中心3块挂牌出让土地再现流拍，3块地中只有一块地以楼面地价1149元/平方米成交。6块流拍地的建筑面积已逾100万平方米。舆论认为，此次大面积地块无开发商问津在证实开发商确实缺钱。

　　由于1月份中国南方局部地区经历了罕见的雪灾，2月份又适逢中国传统节日春节长假，房地产市场显得更加寒冷。虽然消费者的观望情绪与开发商的焦虑不安情绪交织着感染整个市场，虽然万科在王石的“拐点论”旗帜下在多哥城市降价促销，但房企们一直硬挺着，期望中央政府能因雪灾和国际经济形势而使从紧的货币政策能松动，梦想房市能在3月份回暖。然而，一方面央行明确表态称从紧的货币政策不会因国内外经济形势的影响、干扰而改变，另一方面3月份的房市并没有回暖，房价在继续下降，观望在继续，开发商原本希望在银根紧缩之时能通过楼盘销售回笼资金的希望落了空。

　　于是，房企纷纷闹“钱慌”。那些大的房企，已上市的寄希望以土地储备做诱饵增发再融资，未上市的则想方设法同样以土地储备做诱饵争取IPO融资。然而，就在这个春寒袭人的3月份，几乎同时发生了两件事，让众多房地产企业所希望通过资本市场融资以用来买地或解决因大量圈地导致资金链困难的梦想几近破灭。

　　3月20日，中国证监会发行监管部三处处长习龙升日前在“2008年宏观经济形势与房地产发展态势报告会”上表示，中国证监会支持优质房地产企业通过IPO或借壳上市等方式，通过资本市场实现做大做强。但对募集资金用于囤积土地、房源，或用于购买开发用地等的IPO，将不予核准。

　　此前，房地产业界一直由来已久地存在着股市融资--圈地--再融资--再圈地的现象。房企上市后融得资金，一大部分用于买地。待圈到地之后，该房企的股票会受到投资者追捧，股价随之攀升。房企再融资后，房企又不惜花重金将资金投入到土地市场圈地。这样，在房价继续上涨的预期下，房企们群体非理性圈地又进一步地在推高房价的同时进一步拉高地价，然后，地价的上涨又反过来助长房价，形成“地价股价对赌怪圈”。因此，本文作者陈真诚认为，IPO融资后禁止买地后，开发商要么增加了IPO或增发的难度，要么在资本市场筹到钱后却不能直接买地，就会阶段性地减少土地的需求，降低土地市场的热度，在一定程度上促使地价下降。同时，在从紧的货币政策下，由于房企只得依靠加速开发、快速销售已有项目以回笼资金。这样，在清冷的市场环境下，一些开发商就可能在短期内楼盘供应增加同时降价促销，从而加速房价下降。房价下降后，房地产预期进一步异变，更进一步促进地价下降，改变土地市场的供求格局，房价地价互相促进上涨的怪状有望终结。

　　在内地资本市场上禁止房企IPO所募用于囤地之外，赴港上市等境外上市似乎成了房企们通过资本市场上市融资以解决资金紧张问题的另一个途径。而习龙升亦称，房地产公司境外上市、境外间接融资，仍受商务部等六部委发布的《关于外国投资者并购境内企业的规定》（10号文）限制。2007年乃至今年个别实现境外上市的房地产公司，均为10号文发布之前得到国家有关主管部门受理的企业，10号文颁行之后，没有新批房地产企业间接境外上市。

　　可是，那些在10号文发布之前得到国家有关主管部门受理的房企在赴港上市途中也遭遇了几乎相同的境遇。随着政府打击开发商囤地的力度越来越大，房地产投资预期改变，香港资本市场也已逐渐将目光从“地主型”开发商转向具备短期营利能力及发展质量的房企、开始抛弃大量圈地囤地的房企。

　　3月20日，继1月23日昌盛中国暂停香港IPO计划后，仅2007年一年，土地储备数量迅速膨胀近8倍达到4580万平方米，今年1月份还在为上市前增加土地储备作最后的努力、以41亿元的天价拍得广州天河区员村地块造就广州的新“地王”，准备集资额过百亿、备受瞩目的恒大地产IPO计划因认筹不够而搁浅。继恒大地产香港上市遇挫后，第一家通过聆讯的内地房地产企业河南建业，也已决定将上市日期延后。此外，包括星河湾地产在内的多家内地房企已经在早前通过上市聆讯，但也因市场状况不好而迟迟没有展开招股活动。另还有卓越、恒盛、香江国际、棕榈泉、宝龙集团、龙湖地产、方圆、花样年集团等多家房企在筹划上市，也变得前途暗淡。

　　3月21日，潘石屹高调祭出“百日剧变论”认为，恒大IPO搁置是2008年中国房地产界最具标志性的事件。因为跟在恒大后面要在国际资本市场上市的中国房地产公司大约有40多家，准备募集的资金有200亿美金。这次恒大的IPO搁置对这40多家房地产公司而言，无论是资金上还是心理上都将会造成巨大的影响。由于房地产行业是一个资金密集型的行业，离不开资本市场和银行的支持。任何一个国家的房地产市场，都无一例外地需要大量资金的支持。现在，一方面房地产企业需要大量资金，另一方面信贷紧缩，市场成交量低迷，很难解决现金流的问题。由于中央政府坚决打击通货膨胀的决心，从紧的货币政策不会动摇，因此，房地产企业的调整已经近在眼前，“未来100天是很多房地产公司发生剧变的100天”。

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