尽管我国金融衍生品不发达，但银行在"变通"方面智慧绝对是超群的.比如，分期的分期.上海某银行推出了分期首付售楼模式，即当购房者支付不起首付款时，可能把首付款分期支付.这种方式其实已经具有了金融衍生品的一部分功能.这同样是在放大风险，如果一个购房者连首付款都支付不起，至少意味着其经济实力难以支撑起还贷的压力.这跟美国次级抵押贷款中，对购房者偿还能力的忽略有什么区别？

　　作为严重依赖存贷利息差收入的金融机构，国内银行的信贷扩张欲望是非常强烈的.尤其在房地产业，这一被银行公认的优质贷款项目成为必争之地.即使在国家有关部门要求最严厉的时候，一些银行仍然擅自把对房地产开发贷款在审批阶段的许可缩减.熟识的一位开发商曾经告诉我，他过去用两千万元资金，就做了一个10亿元的住宅项目.原因正是银行的支持.

　　房地产市场主要由房地产开发商、购房者、投机者构成.这三者无一不高度依靠银行贷款.数据显示，我国80%左右的土地购置和房地产开发资金，是直接或者间接地来自银行贷款，而个人通过按揭贷款买房的人，占全部购房总数的比例高达90%，这意味着房地产市场的绝大部分风险都系在金融机构身上.在房价处于上涨轨道中的时候，一切矛盾与隐患都被掩盖，但是，一旦房价下跌，银行无疑将成为首当其冲的风险承担着.

　　国内银行所种下的隐患，与美国次级抵押贷款具有很多相似之处，最大的区别在于，国内银行是唯一的风险承担着，不得不为自己买单，因为他们不具备美国那样向世界推销金融衍生品及专转嫁风险的能力.

　　四.高房价，一只随时带来狂风暴雨的蝴蝶

　　有开发商和官员认为，美国次债危机的爆发说明了保持金融稳定的重要性，为此，就要力保房价的稳定，其结论是，应该放松调控.这其实是一种因果颠倒的混乱逻辑.美国次债危机的爆发，源于房价的下跌，而房价的下跌，源于房价持续上涨累积的泡沫的破灭.换句话说，高房价中所隐含的巨大泡沫才是次级债危机的载体.

　　美国次债危机，冲刷出了中国的高房价真相和其中包含的严重泡沫.

　　美国商务部2月27日公布的数据显示，今年1月份美国新房销售中间价为每套21.6万美元；美国NAR（房地产经纪人协会）3月24日公布的数据显示，美国2月份的房价中值为19.59万美元.对比一下北京、深圳、上海的房价，每套住房20万美元以上的价格早已成为市场主流.也就是说，即使从绝对值上来看，中国的房价与美国的房价也已比较接近.如果考虑到美国的房价是落地的（即包含有土地所有权，中国房价中只包含土地最长70年的使用权），再考虑到美国的平均住房寿命和房屋品质（美国所说的房屋一般指别墅，国内所指的房屋在美国被称为公寓）远高于我国，同时考虑到美国的人均收入是中国人均收入的30余倍，那么，美国的房价可以说是便宜得离谱了，也难怪中国的一些富人磨刀霍霍，要去美国抄一把底了.说不定过不了多久，"温州炒房团"之类的专有名词，就会响彻美利坚的天空.

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