基础的脆弱注定这场盛宴不能长久.从2004年6月30日到2006年6月29日，美联储连续17次加息，按揭买房者终于不堪压力，房价开始下跌.按照格林斯潘的说法："美国住宅市场泡沫于2006年年初见顶，此后，在过去两年间出现了突然、迅速的回落.自2006年夏季以来，数十万房主从单户住宅搬到了出租房，其中许多人是迫于丧失抵押品赎回权的原因，从而造成约60万套空置单户住宅过剩."

　　盛宴结束了，并且结束得如此之快.当次级债的风险突然成倍放大，成千上万的美国住房持有者为抵押贷款苦苦挣扎，他们不得不依靠发薪日贷款来偿还房贷，而发薪日贷款同样是一种极具风险性的贷款品种，一旦身陷其中，有可能变得一无所有-他们已经无法摆脱金融枷锁.

　　二.破灭了，来了一大群买单者

　　对美国而言，次级债的高明之处在于，通过精巧的设计把全世界许多知名金融机构都拖下了水.一方面，这些金融机构不得不为美国的次级债承受巨额损失.另一方面，这些金融机构又不得不乖乖地听候美国的召唤，时刻准备着救市.因此，在次债危机中，"美国有难，八方支援"的盛况不断上演.欧洲、日本、澳大利亚等国的中央银行，不得不一次又一次地配合美国注资.数据显示，截至去年8月31日，欧洲就为挽救危机注资6441.55亿美元（至今已经超过万亿美元），远远超过美国1452.5亿美元的注资.

　　美国经济学家迈克尔·赫德森曾撰文指出："美国官员声称，世界上的美元泛滥已成为推动国际经济发展的引擎.他们问道，假如没有美国的进口需求，哪里会有欧洲和亚洲的今天？难道美元购物没有为其他国家的劳工提供就业机会吗？这类看似有理的质问没有点出要害：美国在进口外国货物时，并未提供任何相应补偿物，只是向世界经济注入了大量美元."如果说注入美元等于向世界输入了流动性，输入了通货膨胀，等于合法掠夺其他国家的劳动成果，那么，以次级债为中心的金融衍生品，则成为转嫁危机、绑架世界经济的一个利器.

　　当金融衍生品作为洗劫财富工具存在的时候，我们不能不认真对待它的杀伤力.不然，我们也有可能成为一个可怜的绑架者，并且是一个"斯德哥尔摩综合症"的病患者，心甘情愿地为他人买单.

　　中投公司的处女作还不够有说服力吗？

　　三.降门槛，我们在种植同样的隐患

　　无论是在金融创新方面，还是在运用金融工具的娴熟方面，与美国相比，中国都相差万里.遗憾的是，只是在抄底失败之后才意识到这种差距.教训是惨烈的，投资于黑石基金的30亿美元巨资已经快缩水到了10亿.但是，国内银行对利益的渴求同样强烈，从逐利的角度来看，他们与发明次级债衍生品以获取暴利的美国金融机构没有什么区别.所不同的是，美国次债危机捆绑的是全世界的金融机构，而国内金融机构只能捆绑自己，或者说捆绑本国国民.

　　当住房按揭等被作为一块肥肉争夺的时候，金融机构也在发挥类似于金融衍生品创造者那样的智慧，不断放大自己的风险.

　　针对那些无力偿还贷款的购房者，我们的银行推出了"宽限还款"业务.所谓的"宽限还款"，按照银行的说法，就是指在一定时间的宽限还款期内贷款人可以只偿还利息，不偿还本金或者只偿还一部分本金，以解决其无力偿还贷款的困扰.这种变通的措施其实在变相降低房贷门槛，这跟美国次级抵押贷款中，降低购房人信用等级的做法并没有什么两样.这同样在给购房者套上一个枷锁.贷款人必须为"宽限还款"付出更多利息，负担进一步增加.银行则通过"善举"增加了贷款利息收入，一如美国次级抵押贷款中，金融机构对佣金的攫取.

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