净利润同比增长83%，好于预期。拟每10股派1元，送3股并转赠2股。期内公司实现每股收益1.37元，好于我们和市场之前预期，主要差异来自营业外收益。公司业绩的大幅增长主要源自房地产结算面积增加、毛利率提升以及非经营性资产处置收益贡献等。
再融资预案有利于公司长期发展。公司拟公开增发募集不超过80亿元，其中26亿元从母公司收购34万平方米土地资产，近60亿元用于项目开发。此次融资对公司的长期发展起正面促进作用，注入的土地价格相对便宜，未来将有较好的利润贡献。同时，也显现出大股东对上市公司做大做强的鼎力支持，但融资方案短时期内获证监会批准难度较大。
目前土地储备940万平方米。公司07年新增土地储备约440万平方米。若包括此次资产注入的34万平方米，公司的总土地储备将达到970万平方米，足够公司未来5年以上快速发展。
维持盈利预测和"推荐"评级。公司项目进展符合预期，我们维持08、09年的盈利预测。目前A股股价对应08、09年市盈率分别为31、22倍，对09年净资产值有45%的溢价。公司的水电业务和投资性物业可以为开发业务提供稳定的现金流，抗风险能力较强，同时受益于集团母公司的长期支持，再融资预案有利于公司的长远发展。B股较A股折让约57%，我们维持A、B股"推荐"评级。
